↑点击上面图片 创建你的三分法方案↑
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：躺红利摊转债
来源：
Hello 大家好呀 ， 今天我们来对红利低波和红利低波100这两只中证系的热门低波类红利指数做一个对比研究 ， 计划从指数的编制方法 、 风险收益特征 、 成分构成以及当前估值与投资展望四个方面展开 ， 今天的上篇来对指数的编制方法和风险收益特征做一个比较~
一、编制方法对比
红利低波和红利低波100这两只红利指数都是久经市场验证的成熟指数 ， 其中红利低波指数发布于2013年年末 ， 运营至今超过13年 ， 红利低波100指数发布于2017年年中 ， 实际运营至今也接近9年 ， 足够长的运营历史也是两只指数内在可靠性的重要印证 。
这两只指数我经常为大家做介绍 ， 想必大家也非常熟悉了 ， 我们就着重的挑几个大家关心的重点做一个对比分析 ：
1、关于低波属性
在低波因子的暴露方面 ， 红利低波只要求在股息率前75名的样本中选择波动率最低的三分之二作为样本 ， 其实对低波因子的暴露并不算特别明显 ， 而且样本是采用股息率加权的 ， 本质上还是一只高股息的红利指数 ； 而红利低波100指数对低波因子的暴露就做得相当的彻底了 ， 一方面是在300只高息样本中选择低波属性最强的三分之一作为样本 ， 另一方面是在给样本赋予权重时同时考虑到了股息率和波动率 ， 是一只标准的低波类红利指数 。
2、关于样本质量
在对样本质量的考察方面 ， 红利低波要求样本每股分红的增长非负 ， 即对样本提出了成长性的要求 ， 这也无疑会使得指数的基本面会明显好于中证红利和红利低波100这类不考察样本基本面属性的传统的纯红利因子指数 ， 但是也有一个问题 ， 在经济处于不景气的阶段 ， 很可能只有少数行业能做到高股息+分红增长 ， 这也比较容易使得指数在某些时间段过分的聚焦在某几个行业上 。
3、关于分散
红利低波设有15%的单个样本权重上限 ， 但实际上对于股息率加权的红利指数而言几乎不可能存在单个样本权重过大的问题 ， 真正值得重视的是对行业权重的限制 ， 红利低波没有做出这方面的限制 ， 所以当前银行业的权重占比超过了50% 。 而红利低波100则是设有20%的二级行业权重上限 ， 这也使得红利低波100指数的分散性要远超红利低波 ， 足够的分散性也是评估红利类指数的重要标尺 。
4、关于调样频率
两只指数的样本调整频率都有些过于极端了 ， 红利低波每年调整一次样本 ， 其实频率有些慢 ， A股市场风格转换比较快 ， 这也导致指数很难捕获样本短期的波动收益 ； 红利低波100指数每季度实施一次样本调整 ， 可以更好的发挥红利因子和低波因子 “ 低吸高抛 ” 的效果 ， 但是另一方面也比较容易增加跟踪基金的运营成本 ， 而且过快的样本更换也可能会影响到指数的内在稳定性 ， 其实每半年调整一次样本就挺好 ， 或者每季度样本调整时设置好样本调整比例上限也行 。
总的来看 ， 躺师傅个人认为两只指数的定位还是不同的 ， 红利低波虽有低波之名 ， 但其实更多的侧重点在高股息上 ， 尤其是分红的稳定性 ， 从指数特点上来看更像是中证红利PRO ； 红利低波100则是非常典型的低波类红利指数 ， 是真正做出了红利+低波的低波类红利指数 ， 也是当前配置低波类红利资产的靠谱选择 。
二、风险收益特征比较
1、近十年走势
上图是二者全收益指数近十年的历史走势图 ， 从图中可以很容意的看出来二者的历史走势几乎是趋同的 ， 整体走势都比较稳健 ， 呈现一路向东北方向的慢牛走势 。 这也意味着两只指数的投资逻辑基本一致 ， 都是特别适合躺平的资产 。
这个区间内红利低波全收益指数的累计收益为166.23% ， 年化收益为10.52% ， 最大回撤为27.53% ； 红利低波100全收益指数累计收益为137.98% ， 年化收益为9.26% ， 最大回撤为26.17% ， 红利低波的收益要更好 ， 红利低波100的回撤要更小 。
2、14年以来年度收益数据对比
从历史收益数据来看 ， 2014年到2025年期间 ， 红利低波100的价格指数长期年化收益要比红利低波高了1.43% ， 但是红利低波100的全收益指数长期年化收益只比红利低波高了0.86% ， 长期看红利低波的分红弥补了二者的长期差距 ， 毕竟红利低波是一只考察了分红成长性的高股息指数 ， 其真实股息率高于红利低波100也是正常的 。
另外一个值得注意的信息是 ， 红利低波100相对红利低波的优势主要体现在2017年以前 ， 2017年以后红利低波的表现明显要更好一些 ， 一个有意思的信息就是红利低波100指数恰好是发布于2017年 。
3、波动率数据对比
从数据中可以看到 ， 红利低波的波动率要显著的高于红利低波100 ， 内因还是在于指数编制规则对低波因子的暴露并不明显 ， 而红利低波100指数是真的将波动率给压下去了 ， 是一只名副其实的红利低波指数 。
4、市值分布数据对比
从市值分布的角度看 ， 整体看二者比较接近 ， 都属于两头大中间小的哑铃型市值构成风格 。 但是仔细看平均市值 、 平均市值中位数和大盘股占比的话其实会发现红利低波要比红利低波100更偏向于大盘风格 ， 潜在的原因是当前大盘红利股的业绩更加稳定 ， 红利低波对样本每股分红增长非负的要求将部分分红有一定波动性的中小盘红利股给排除在外了 。
整体来看 ， 红利低波和红利低波100这两只指数的风险收益特征基本比较接近 ， 都属于长期走势稳健 、 历史收益不错的优质指数 。 不过我个人认为两只指数的定位还是不同的 ， 红利低波虽有低波之名 ， 但其实更多关注高股息和分红的稳定性 ， 从指数特点上来看更像是中证红利PRO ， 是对中证红利指数的补充 ； 红利低波100则是非常典型的低波类红利产品 ， 是真正做出了红利+低波的低波类红利指数 ， 属于可以在投资组合中单开一列的产品 。
雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。点击下方图片，立即创建属于你的基金方案
星配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
